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6月原油成品油进出口数据分析:6月成品油出口量环比+4.22%

发布时间:2017-07-16    研究机构:海通证券

原油价格下跌,进口量环比小幅下降。6月,布伦特原油月度均价为47.61美元/桶,环比下跌3.79美元/桶(-7.4%),国际原油价格下跌。6月,我国原油进口量为3611万吨,同比+17.9%,环比-2.9%,原油月度进口量环比下降。

原油进口均价下跌。6月我国原油进口均价为49.39美元/桶,环比下跌2.30美元/桶。由于6月国际油价下跌,预计2017年7月原油进口均价下跌。

成品油出口量增加。6月份我国成品油出口量420万吨,同比-0.47%,环比+4.22%,成品油出口量增加;成品油进口量234万吨,净出口186万吨。

5月原油加工量增加。2017年5月我国原油加工量为4662.1万吨,同比+5.41%,环比+4.88%,5月原油加工量环比增加。

5月成品油产量增加。2017年5月我国成品油产量为2966.8万吨,同比+4.5%,环比+5.0%;汽油、煤油、柴油产量分别为1113.5、338.4、1514.9万吨,环比分别为+6.4%、+4.1%、+4.1%,单月柴汽比1.36。

6月部分石化产品价差扩大。在我们跟踪的九种石化产品中,部分产品6月价差环比扩大。其中,苯乙烯、丙烯、甲苯、苯价差分别扩大12.5%、10.0%、9.2%和7.9%。乙烯、丁二烯6月价差分别环比下降23.1%、21.4%。

油价展望:2017年平均油价45-55美元/桶。短期油价的调整主要影响因素包括美国原油库存增加、卡塔尔断交风波、美元加息、页岩油产量提升等。近期布伦特油价再次回到45美元/桶(今年以来油价震荡区间的下轨),随着对利空的消化,油价有望企稳。我们预计全年油价将窄幅震荡,平均油价预计在45-55美元/桶。

低估值个股更受关注。在目前市场投资风格下,管理优秀、业绩稳定、估值低的板块和个股更受关注。此前我们一直推荐的石化板块的子行业龙头(中国石化、荣盛石化、桐昆股份、卫星石化),这些公司作为子行业龙头,业绩较好,同时2017动态PE都在15倍以内,具有估值优势。近期市场关注的上海石化、华锦股份、沧州大化也具备了低估值特征。

重点关注上市公司。(1)PTA-涤纶行业。虽然近期该行业已有一定涨幅,但从估值角度看,目前2017年PE估值不足15倍,仍有一定优势;同时随着自身产能扩张、产业链扩张,未来业绩有增量,因而可以继续关注该行业龙头公司桐昆股份、荣盛石化等。(2)中国石化。预计2017动态PE12倍,低于国际石化公司估值水平;低油价有助于业绩稳定增长,预计2017年业绩增长20%左右;改革推进,带动公司各项业务板块资产重估。(3)其他低估值公司。新奥股份(煤化工、工程业务提供稳定业绩,目前2017年PE估值不足15倍;天然气产业链逐步完善,成为新亮点。东华能源(002221)(三季度是公司主要产品丙烯-丙烷价差扩大的季节,有助于3Q17业绩提升)。

风险提示:原油价格大幅波动,油气体制改革进度不及预期。

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