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化工行业他山之石系列报告之一:纵览全球化工50强

发布时间:2017-07-07    研究机构:光大证券

纵览全球化工50强是我们他山之石系列报告的第一篇。我们之所以抽出宝贵的时间来写他山之石系列报告,直接的一个促发因素是我们在浏览全球化工50强的时候,鲜见中国本土的代表。中国已经是全球排名第一的制造业大国。如果把全球的钢铁、水泥、家电、汽车、手机等行业的厂商排序的话,全球前50强的列表上必然有众多的中国企业。但是有2个行业,全球50强中鲜见中国企业。第一个行业就是化工行业,第二个行业是处方药行业。

这个状况其实一直都存在,是什么力量促发我们在当下这个时间写这个报告呢?那是因为我们看到了中国本土化工力量的崛起。我们认为在未来2年内将有4家企业逐步步入千亿市值的公司(万华化学、恒力股份、荣盛石化和康得新)。他们将承担起冲击全球化工50强的重任。站在这样一个时间点,有必要研究全球化工50强的发展历史,业务分布和研发趋势等为这批企业进一步做大做强做个参考。

发展中国家化工企业赶超策略:第一、应该从大型的石化装置着手,做大自己,把企业周期平均的利润维持在数十亿元,从而有实力逐步往高精尖的特种材料方向发展;第二、对于发展中国家的企业而言,开始就从特种化学品作为主业来追赶,面临的挑战确实会很大,因为很多先进材料的下游企业都在发达国家,你很难切入进去,但中国已成为制造大国,许多下游企业如面板、芯片和汽车等在中国转移,提供了一种可能性。也许中国会是个特例。

目前中国的大型化工企业正在践行这两条道路:

第一条道路以万华化学、恒力股份和荣盛石化等一线企业和以恒逸石化、卫星石化和东华能源(002221)为代表的二线企业,他们都在把大型石化装置作为迈向前进步伐的核心途径,即使以万华在MDI上面的成功,在进一步迈向大型化国际化工企业中,依然选择了这条路线,从中可见突破天花板的难度;第二条道路目前应该以康得新为代表(核心以光学膜和碳纤维作为突破口),典型的路阻且长,唯有坚持前行,但市场确实也给予了很高的溢价,这一点从康得新的市值一度超过了万华化学可见一斑。

韩国化工企业是新兴市场国家化工企业的榜样--在走出凭借成本和市场优势攫取竞争地位的年代后,他们已经开始打造自己在技术创新、营销管理等方面的能力,以期与欧美老牌企业平起平坐。如SK能源公司大力降低成本,改变原料模式和优化工艺过程。三星道达尔石化公司正在投资节能项目,同时加强其作为聚丙烯、苯乙烯和对二甲苯主要生产商的地位。LG化学公司在可充电电池和电子材料方面快速发展,而韩华化工则瞄准了太阳能电池业务。

在成为全球化工50强的路上,路阻且长,惟有砥砺前行,希望我们的他山之石系列报告能够作为前进的参考!

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